货币政策延续“适度宽松”基调 降准降息“灵活高效”

       12月10日至11日在北京举行的中央经济工作会议指出，要继续实施适度宽松的货币政策。

　　“这延续了去年中央经济工作会议基调，表明我国在‘十五五’开局之年仍需以适度宽松的货币金融环境支持实体经济高质量发展。”民生银行首席经济学家温彬在接受《证券日报》记者采访时说。

　　货币政策作为宏观经济调控的核心工具，本次会议释放的信号对明年的货币政策有哪些指引？业界又有哪些具体期待？记者就此采访了多位专家进行解读。

　　继续保持市场流动性充裕

　　会议指出，把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量。

　　申万宏源证券首席经济学家赵伟认为，这表明物价作为反映供需的信号，成为政策关注变量，而货币政策与经济增长、物价的关联也进一步被明确。

　　具体操作层面，会议指出，“灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕”。

　　温彬认为，这一方面表明降准降息仍是明年货币政策操作的可选项，但更强调操作的“灵活高效”，既要做好“相机抉择”，又要做好多重目标平衡，以提高政策实施的质量和长远效果；另一方面，中国人民银行(以下简称“央行”)将继续综合运用质押式和买断式逆回购、MLF(中期借贷便利)、公开市场买卖国债等多种流动性投放工具，以保持“适度宽松”的流动性环境。

　　“在总量工具方面，MLF、逆回购、国债买卖等各项公开市场操作将更加灵活、精准、高效，将继续保持市场流动性充裕，满足信贷修复、投资扩张、政府融资等多方面资金需求，推动金融总量的合理增长。”广开首席产业研究院首席金融研究员王运金也表达了同样观点。

　　从幅度看，东方金诚研究发展部执行总监冯琳预计，综合明年经济金融形势以及物价走势，政策性降息幅度有可能达到0.2个百分点至0.3个百分点，降准幅度有望达到1个百分点，上半年、下半年分别实施一次。

　　“从稳定明年一季度宏观经济运行等角度出发，不排除今年底明年初降息降准落地的可能。”冯琳进一步表示，同时，着眼于推动房地产市场止跌回稳，2026年有可能单独引导5年期以上LPR(贷款市场报价利率)较大幅度下调。

　　结构性工具有望继续发力

　　会议指出，“畅通货币政策传导机制”“引导金融机构加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域”。

　　温彬表示，近两年我国货币政策框架加快向价格型转型，后续仍将通过调整优化货币政策中间变量取得更大成效。例如，可通过开展收窄利率走廊、稳定国债收益率曲线、持续改革完善LPR、灵活存款利率调整等工作，加强各项利率之间的协同性和联动性，提升货币政策传导效果。

　　“在结构层面，做好金融‘五篇大文章’(科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融)仍是核心发力点。”王运金认为，目前我国结构性货币政策工具种类多、覆盖面广，明年有望继续降价扩容，科技创新、绿色低碳、普惠小微、消费等领域的再贷款额度有望增加，进一步提升资金直达效率。

　　“央行还可能会进一步下调结构性货币政策工具利率0.2个百分点至0.4个百分点，部分再贷款利率可能会降至1.5%以下，以提升商业银行对重点领域与薄弱环节的支持能力与意愿，持续释放政策效能。”王运金说。

来源：商业观察