逆风前行，曙光何在？*ST赛隆的危与机

近期，赛隆药业（*ST赛隆，002898）密集发布公告，在资本市场上激起了层层涟漪。市场情绪不可避免地受到冲击，但恐慌并非理智的选择。在此关键时点，我们有必要穿透繁杂的信息，冷静审视公司的真实处境、已采取的行动以及决定命运的关键变量，以引导理性预期，锚定价值观察的坐标。

一、坦诚面对：不可回避的严峻挑战

首先必须承认，公司正面临着多重且相互交织的严峻挑战。

一是经营业绩承压，主营业务面临转型阵痛。

根据业绩预告，2025年公司净利润预计亏损0.9至1.5亿元。核心原因在于药品市场竞争白热化导致收入与毛利率双降，且期间费用刚性，主业出现亏损。同时，公司对相关资产计提减值准备，这既是会计审慎性的体现，也客观反映了过去投资所形成的资产在当前市场环境下盈利能力的下滑。这揭示出公司传统业务模式正遭遇瓶颈，转型升级迫在眉睫。

二是审计真空期引发连锁信任危机。

北京国府嘉盈会计师事务所的辞任，是当前所有矛盾聚焦的导火索。这一异常情况不可避免地引发了市场对于公司审计环境、财务数据质量乃至潜在未披露风险的深度关切。审计机构的缺失，直接威胁到年报的按时披露，构成了最迫切的退市风险。

三是退市利剑高悬，规则红线清晰。

公司因2024年业绩触及标准已被实施*ST。根据《上市规则》，若2025年经审计的“扣除后营业收入低于3亿元”或财报被出具非标审计意见等，股票将被终止上市。这是一条冰冷而明确的规则红线，公司正处于“观察期”，任何失误都将可能导致不可挽回的后果。

二、积极信号：困境中的基石与转机

然而，在充分认知风险的同时，我们更应关注公司在危机中展现的积极因素与可能扭转局面的关键支点。

其一，核心财务“安全垫”依然存在。

这是当前最重要的积极信号。据公司初步测算，2025年扣除后营业收入预计为3.6亿至4.6亿元，所有者权益预计为3.4亿至4.1亿元。这意味着：

收入规模仍大概率高于3亿元的退市红线。只要经审计数据能稳固在此区间，将直接避免最致命的财务类退市条款。

公司资产并未“资不抵债”，资产负债表仍保有相当基础，为公司应对危机、谋求转变提供了物质和时间可能。

其二，内部治理监督机制启动，回应市场关切。

独立董事迅速发函督促，要求管理层全面说明审计所辞任原因、加快选聘新所、审视内控并组织学习法规，这一行动具有标志性意义。它表明：

公司治理框架中的监督制衡机制在关键时刻被激活。

独立董事正履行其“看门人”职责，致力于推动信息透明与程序合规，这有助于修复市场信任。

管理层面临明确的内部压力与工作清单，必须对审计进展、原因说明等作出回应，有望加快问题解决进程。

其三，战略方向结构性调整，显现积极信号。

公司章程新增的经营范围包括 计算机软硬件及辅助设备零售与批发，以及人工智能硬件销售，意味着AI相关业务方向已在治理层面获得明确确认，并被纳入中长期发展规划的核心部分。

同时，公司在新疆、深圳等地通过新设子公司的方式推进业务落地，为后续产业承载与资源协同提供了支撑。根据2025年中报数据，AI服务器业务实现营收约5,398.23万元，毛利率约23.50%，显示出该板块在现阶段已具备一定的盈利能力，并对公司整体盈利结构形成积极改善。

其四，公司正积极采取应对行动，焦点明确。

公告显示，公司管理层“正在积极与其他会计师事务所进行沟通”。尽管结果存在不确定性，但方向正确。解决问题的核心路径非常清晰：尽快聘请符合资质的审计机构，全力配合其在法定期限内完成审计，确保年报准时披露且数据经得起检验。

三、展望与预期：在不确定性中寻找确定性

当下，公司无疑站在了命运的十字路口。市场恐慌源于对未知的恐惧，尤其是审计连续性与财务真实性的疑虑。然而，真正的投资理性在于：识别出最大的风险（审计缺失与退市规则），同时不忽视关键的积极基础（预计超线的营收和正净资产），并将持续观察的焦点锁定在可验证、可跟踪的关键行动节点上。

在此背景下，后续判断的关键将取决于公司各项工作的实际进展，尤其是审计机构的及时选聘、信息披露的完整性与一致性，以及相关事项是否落实到位。这些因素均具备可观察、可验证的特征。其每一步动向都将与市场预期同步映射。对于公司而言，当前工作的重点在于稳妥推进审计及信息披露，以确定性的执行回应不确定性的环境。这既是企业对万千股东的责任，也是其重获市场信心的唯一途径。

黑夜虽深，唯行动可迎曙光。赛隆药业的下一步，每一步，都至关重要。

来源：挖贝