石油焦涨价持续发酵 索通发展盈利弹性有望加速释放

近日，受中东地缘局势持续升级影响，石油焦价格强势上行。生意社数据显示，截至3月11日，石油焦基准价已达3490.75元/吨，较月初上涨29.01%，创一年来新高。在此背景下，预焙阳极龙头索通发展凭借顺畅的成本传导机制、规模化采购优势、优质客户资源及前瞻性的海外产能布局，有望充分受益于此轮涨价周期，盈利弹性加速释放。

石油焦作为原油炼化的核心副产品，其产量与定价均与原油价格深度绑定。近期，中东地缘冲突推升国际油价，直接压缩炼厂利润空间，焦化装置开工率随之下滑，石油焦市场供给持续收窄。卓创资讯数据显示，截至3月5日，全国焦化装置开工负荷降至63.68%，较2月26日下降0.98%，石油焦市场供给收窄。与此同时，中东地区为中国石油焦第三大进口来源地区，霍尔木兹海峡航运受阻制约当地货源出口，叠加运费与保险成本大幅攀升，进一步加剧全球石油焦供需错配，支撑价格持续上行。

索通发展采用的成本加成定价模式，能够充分传导石油焦涨价带来的成本压力，同时优质客户资源为产能消化提供坚实保障，筑牢盈利基础。石油焦占预焙阳极生产成本的60%以上，两者价格高度关联。预焙阳极行业采用“M-1成本加成定价模式”，石油焦价格上涨过程中，预焙阳极生产企业的成本能够完全向下游传导。客户结构方面，公司与中铝集团、魏桥集团、阿联酋环球铝业（EGA）等国内外大型铝厂建立战略合作关系，通过合资建厂锁定长期订单。优质客户群体不仅保障了公司产能充分释放，更降低了市场波动带来的经营风险。

索通发展在石油焦供应链具备核心优势，石油焦价格上涨将进一步打开公司盈利空间。作为全球最大的商用预焙阳极生产商，公司已形成近500万吨的签约产能规模，是国内最大的石油焦采购商之一，在原材料采购规模方面具备优势。同时，公司采用石油焦智能混配技术可在保证产品质量的同时降低原材料成本。另一方面，预焙阳极生产周期约为2个月，企业需提前备货。中邮证券指出，这一产业结构使得预焙阳极企业在石油焦价格上行期间，能够以相对低价的石油焦库存支撑两个月后以高价结算的产成品，从而显著增厚企业利润。

当前铝价高位运行、海外电解铝提速扩张，索通发展积极推进产能出海，打开长期成长空间。公司与阿联酋环球铝业（EGA）合资的 30 万吨预焙阳极项目已通过反垄断审查，即将落地实施，标志着公司国际化进程迈入里程碑阶段。

来源：挖贝