分化加剧下的韧性增长：2025前三季度家电企业财报透视

2025 年前三季度，家电行业在 “以旧换新” 国补政策拉动下保持稳健增长。根据行业相关研究报告显示，A股及H股34家代表性家电企业前三季度共录得营业收入11663亿元，同比增长7.5%；归母净利润1037亿元，同比增长8.1%，展现出较强经营韧性。奥维云网（AVC）推总数据也显示，2025年1-9月家电零售额同比2024年增长5.2%，同比2023年增长3.7%。

不过，在国补政策退潮等因素的考验下，家电行业呈现出“整体稳健、内部剧烈分化”的鲜明特征。从细分板块来看，赛道差异决定了业绩走向，其中，龙头企业凭借战略定力穿越周期，而部分企业却陷入业绩暴跌的艰难困境。

一、白电：龙头稳健，二线承压

白电板块凭借规模优势与外销增量，前三季度表现亮眼，其中，美的、海尔智家两大龙头领衔增长梯队。美的集团以3647.2亿元营收、378.8亿元净利润，实现 13.8% 和 19.5% 的双位数增长，多元化布局成效显著。海尔智家营收 2340.54 亿元同比增长 9.98%，净利润 173.73 亿元同比增长 14.68%，海外市场持续贡献增量。反观格力电器，前三季度营收同比下降 6.62%，净利润下滑 2.27%，单三季度营收降幅扩大至 15.09%，面临转型压力。

二、小家电：清洁电器独领风骚，传统品类承压

小家电板块分化最为剧烈：清洁电器延续高景气，科沃斯前三季度净利润同比暴增 130.55%，第三季度净利润增速更是高达 7160.87%，扫地机内外销销额同比均超 120%；小熊电器凭借产品结构优化，营收和净利润分别增长 17.59% 和 36.49%。而传统小家电企业步履维艰，苏泊尔前三季度净利润下滑 4.66%，九阳股份营收下降 9.66%，主要受国内需求平淡与外销高基数拖累。

三、厨电与黑电：需求疲软，头部突围

厨电板块受房地产低迷影响，集成灶企业成重灾区，火星人、亿田智能净利润同比下滑超 900%。黑电板块业绩分化，海信视像凭借高端化与海外拓展，实现 24.27% 的净利润增长，而创维数字净利润暴跌 63.69%。

头部企业的业绩分化本质是战略选择的结果：美的、海尔通过多元化布局与全球化运营，有效对冲单一市场波动；科沃斯等企业精准卡位高成长赛道，享受行业红利。而厨电、集成灶、小家电等企业因聚焦传统品类、外销依赖度高，在海外库存高企与国内需求疲软双重压力下，业绩增速显著放缓。

随着2025年即将迎来收尾之战，企业正在加力开展自补政策跟进与高端化、智能化转型深化。长期来看，企业自身的创新能力、AI 技术赋能与全球化布局，将成为家电企业穿越周期的关键驱动力，行业 “强者恒强” 的分化格局或将进一步加剧。

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