蓝帆医疗发布业绩预告，“轻装上阵”或将实现估值重塑

1月30日，蓝帆医疗（002382.SZ）发布2025年年度业绩预告，全年预计亏损6.5亿元至8.5亿元，较2025年前三季报亏损3亿元呈现扩大态势。本次预告亏损主要受健康防护事业部国际贸易形势波动及补缴税款、计提减值等一次性因素影响，相关不利因素已在2025年集中反映。值得关注的是，心脑血管事业部凭借全年超过24%的营收高增速实现全面扭亏，经营层面贡献显著利润；健康防护事业部虽仍呈现亏损，但第四季度已完成内外部整合，并实现毛利率回正。

健康防护板块：甩掉包袱，轻装上阵

2025年，公司健康防护事业部虽然业绩呈现亏损态势，但主要是对固定资产进行了合理的减值计提与报废处理，虽然冲击当期业绩，但长远看是甩掉历史包袱的必要举措。

更关键的是产业层面的深度整合。2025年12月，泰国产业投资者HKG完成对子公司山东健康科技2亿美元注资，推动蓝帆医疗旗下所有丁腈手套制造基地纳入统一管理平台。这一整合不仅涉及共计240亿支年产能的多个基地，更重要的是引入国际先进管理经验，实现设备、工艺与管理的全面协同。

成本端的布局同样值得关注。蓝帆医疗通过在淄博、潍坊两地并购与自建实现能源布局，公司锁定了电力、蒸汽等核心能源的稳定供应，创造了“热电联产”的能源业务新利润增长点。这种上下游垂直整合策略，正在将健康防护业务从单纯的制造业转变为“制造+能源”的复合业态。

心脑血管板块：构建创新生态体系

与健康防护业务的调整期不同，心脑血管已成为公司业务双轮驱动的核心之一，并开始为公司贡献利润。2025年该事业部销售收入约14亿元，同比增长超24%。更难得的是，在规模扩张同时实现了费用率下降，展现出极强的运营效率。

创新产品的突破是核心驱动力。冠脉药物球囊在集采中表现优异，凭借公司BA9雷帕霉素衍生物独家专利药物持续引领国产替代，再次验证了公司在国内冠脉介入领域无可撼动的领军地位；冠脉血管内冲击波治疗系统获得欧洲CE认证，在同赛道中国企业中名列前茅，为打开欧洲等国际市场提供了稀缺的通行证，为引领“中国制造”的医疗器械出海，打下坚实基础。

而真正的战略价值在于生态构建。目前事业部在全球代理约10个国内外知名品牌的心脑血管产品，包括即将科创板上市的北芯生命、已在港股上市的百心安等优秀创新企业的核心产品。这种“自研+代理”的双轮模式，不仅丰富了产品矩阵，提升公司整体收入，更将显著提升公司面向临床的综合竞争实力。

来源：挖贝