大摩：人工智能需求正使存储芯片成为限购商品

摩根士丹利（大摩）在报告中指出，全球人工智能的蓬勃发展在一定程度上反映了内存供应紧张的局面，因为人工智能已将内存从大宗商品变成了限购商品。

大摩称，人工智能正在重塑全球存储芯片市场，它带动了DRAM、HBM和NAND闪存的需求，并将曾经价格低廉的组件变成了稀缺资源。这种转变推高了成本，收紧了供应，并迫使全球各行各业的云服务商、服务器和其他高价值买家优先获得这些资源。

大摩将最新一轮存储价格上涨描述为“芯片通胀”，但表示更重要的并非单一芯片短缺。相反，人工智能正在重新定价DRAM、HBM、NAND闪存和企业级固态硬盘，使它们从长期需求下降的组件转变为云服务商、PC制造商、智能手机厂商、汽车制造商和工业设备生产商争夺的瓶颈组件。

报告指出，主要的市场影响是利润正在向上游供应链集中。更靠近瓶颈的供应商拥有更大的定价权，而下游实力较弱的参与者则面临利润率压力。

消费电子产品制造商、PC厂商、低端智能手机品牌、小型硬件原始设备制造商、嵌入式设备制造商和低成本教育设备供应商面临的压力更大。大摩表示，这些企业的议价能力较弱，价格上涨会导致需求更快疲软。

高端服务器和云基础设施的内存成本也在上涨，但大摩表示，这些领域的需求更具粘性，更容易通过资本支出或价格调整来消化。

基于DRAM 定价将持续攀升的预测，大摩预估5 月与8 月的DRAM 价格将分别年增40% 和15% 。为此，大摩将美光2026与2027财年的每股获利（EPS）预测，分别上调4% 和48%；SanDisk 分别获得12% 和24% 的调升。

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